Der australische Goldriese Northern Star Resources Limited (ISIN: AU000000NST8) steht vor einem Wendepunkt: Nach einem turbulenten Quartal passt der Goldproduzent seine Erwartungen für 2026 an. Hinter den Entscheidungen verbergen sich operative Herausforderungen, die kurzfristig die Dynamik dämpfen, während das Unternehmen gleichzeitig Chancen auf Stabilisierung und Erholung aufzeigt.
Schwaches Dezemberquartal im Vergleich zum Septemberquartal
Northern Star verkaufte im Dezemberquartal 2025 insgesamt 348.061 Unzen Gold. Damit lag der Absatz deutlich unter dem Septemberquartal, in dem noch rund 381.000 Unzen verkauft wurden. Der Rückgang ist klar auf operative Einschränkungen zurückzuführen und nicht auf eine schwächere Nachfrage.
Noch stärker fiel der Kostenanstieg aus:
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AISC Dezemberquartal: 2.937 AUD/oz
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AISC Septemberquartal: rund 2.521 AUD/oz
Damit stiegen die nachhaltigen Förderkosten innerhalb eines Quartals um mehr als 400 AUD je Unze. Trotz eines im Vergleich höheren realisierten Goldpreises verschlechterte sich die operative Marge spürbar.
Besonders deutlich zeigt sich die Entwicklung beim Cashflow:
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Free Cashflow Dezemberquartal: –328 Mio. AUD
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Net Mine Cashflow Septemberquartal: klar positiv
Der Kosten- und Absatzdruck drehte die operative Dynamik somit kurzfristig ins Negative.
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Regionale Entwicklung: Zahlenvergleich zeigt Ursachen klar auf
Kalgoorlie (KCGM): Stabil, aber technisch gebremst
Kalgoorlie blieb operativ grundsätzlich stabil. Die Goldverkäufe lagen mit 203.479 Unzen nahezu auf dem Niveau des Septemberquartals, in dem ebenfalls rund 203.000 Unzen verkauft wurden.
Der Unterschied lag im Durchsatz:
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Ein Ausfall des Primärbrechers reduzierte die verarbeiteten Tonnen
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Die AISC stiegen von rund 2.474 AUD/oz im September auf 2.703 AUD/oz
➡️ Die Produktion war vorhanden, konnte aber nicht vollständig monetarisiert werden.
Yandal: Deutlicher Rückschritt gegenüber September
Im Produktionszentrum Yandal fiel der Rückgang besonders stark aus:
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Septemberquartal: 113.000 Unzen Gold
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Dezemberquartal: 91.487 Unzen Gold
Parallel explodierten die Kosten:
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AISC September: ca. 2.778 AUD/oz
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AISC Dezember: 3.510 AUD/oz
Verzögerte Reparaturen bei Jundee sowie ungeplante Stillstände bei Thunderbox machten Yandal zum größten Belastungsfaktor des Konzerns im Quartal.
Pogo: Übergangsphase belastet kurzfristig
Auch bei Pogo zeigt der Quartalsvergleich die Dynamik deutlich:
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Goldverkäufe September: rund 65.000 Unzen
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Goldverkäufe Dezember: 53.095 Unzen
Die AISC stiegen von etwa 1.453 USD/oz auf 1.871 USD/oz. Positiv zu werten ist jedoch, dass sich die Erzgehalte gegen Quartalsende wieder verbesserten – ein Hinweis auf operative Stabilisierung im laufenden Quartal.
Gold Fields und Northern Star 1 Milliarde Dollar Deal im Raum
Prognosesenkung 2026 logisch ableitbar
Vor diesem Hintergrund erscheint die Anpassung des Jahresausblicks konsequent und nachvollziehbar. Northern Star senkte die Prognose für FY26 auf:
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1,6 bis 1,7 Mio. Unzen Gold (zuvor 1,7–1,85 Mio. Unzen)
Gleichzeitig wurde die AISC-Prognose auf 2.600–2.800 AUD/oz angehoben. Im Vergleich zur vorherigen Planung bedeutet dies:
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geringere Absatzbasis
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höhere Förderabgaben durch den stark gestiegenen Goldpreis
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temporäre Effizienzverluste durch Projekt- und Übergangsphasen
Einordnung: Quartalsdelle statt Trendbruch
Der Vergleich mit dem Septemberquartal zeigt klar:
✔️ Die operative Substanz ist vorhanden
✔️ Die Schwäche ist nicht strukturell, sondern zeitlich begrenzt
✔️ Die Produktionsbasis für das zweite Halbjahr FY26 ist intakt
Mit dem Hochfahren der Anlagen, der Normalisierung in Yandal und dem Fortschritt bei KCGM dürfte sich die Kostenkurve wieder entspannen – während der Goldpreis auf hohem Niveau bleibt.
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Wer ist Northern Star genauer?
Northern Star Resources Ltd ist ein in Australien ansässiges Goldbergbauunternehmen und wird von uns deshalb als Gold Aktie bezeichnet. Dieses betreibt vorrangig drei erstklassige Goldproduktionszentren. Diese befinden sich in aussichtsreichen geologischen Umgebungen in Ländern mit geringem Staatsrisiko. Und zwar in Australien und Nordamerika. Das Segment Kalgoorlie Operations umfasst die Mine Kanowna Belle, die sich in den Eastern Goldfields in Westaustralien befindet, etwa 18 Kilometer nordöstlich von Kalgoorlie. Die Vermögenswerte in South Kalgoorlie befinden sich innerhalb des Eastern Goldfields Superterrane und das 842 Quadratkilometer große Grundstückspaket erstreckt sich über die Coolgardie, Ora Banda, Kambalda und Boorara Domains. Das Segment Yandal Operations umfasst den Betrieb Jundee, den Betrieb Thunderbox und die Goldmine Bronzewing. Der Betrieb Pogo befindet sich etwa 145 Kilometer südöstlich von Alaska.
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